乐发华泰期货：苹果优果交割驱动，红枣淡季库存承压

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　　来源：华泰期货

　　作者：白旭宇

　　苹果观点

　　市场要闻与重要数据

　　期货方面，昨日收盘苹果2605合约10144元/吨，较前一日变动-577元/吨，幅度-5.38%。现货方面，山东栖霞80# 一二级晚富士价格4.00元/斤，较前一日变动+0.00元/斤，现货基差AP05-2144，较前一日变动+577；陕西洛川70# 以上半商品晚富士价格4.35元/斤，较前一日变动+0.00元/斤，现货基差AP05-1444，较前一日变动+577。

　　近期市场资讯，苹果市场产区价格基本稳定，好货交易好于一般货源。西北地区成交稳定，目前果农好货剩余不多，一般质量果农通货成交不快。山东产区寻找好货客商渐多，出口果交易略有增加，成交尚可，目前果农一般货源整体价格较为混乱。销区市场到车量持续处于低位，终端走货一般。栖霞80#一二级片红价格3.2-4.5元/斤，80#统货2.5-3元/斤附近。陕西洛川产区果农统货出库价格3.5-4.0元/斤，半商品出库价格4.0-4.5元/斤。甘肃产区静宁半商品5-7.5元/斤，果农一般通货出库价格3.7-5元/斤不等。

　　市场分析

　　昨日苹果期价震荡下跌，持仓量减少。库存方面，全国冷库库存处于历史低位，优质货源偏紧的结构性矛盾依然突出，对盘面形成支撑，但现货市场交易整体放缓，一般货源走货偏弱，叠加5月合约临近限仓，多空博弈加剧，短期回调压力显现。产区好货与差货走势分化明显，西北好货价格稳硬，山东一般货源成交清淡。销区走货平稳偏缓，清明备货需求尚未完全释放。短期来看，市场或以高位震荡为主，后市需重点关注去库节奏及新季花期天气扰动。

　　策略

　　中性。

　　风险

　　库存结构矛盾、需求不及预期、低价替代水果竞争

　　红枣观点

　　市场要闻与重要数据

　　期货方面，昨日收盘红枣2605合约8860元/吨，较前一日变动+20元/吨，幅度+0.23%。现货方面，河北一级灰枣现货价格7.90元/公斤，较前一日变动+0.00元/公斤，现货基差CJ05-960，较前一日变动-20。

　　近期市场资讯，2025产季新疆灰枣收购区间价格参考5.00-6.50元/公斤，其中阿克苏地区通货主流价格参考5.00-5.30元/公斤，阿拉尔地区通货主流价格参考5.20-5.80元/公斤，喀什团场成交价格参考6.20-6.40元/公斤，麦盖提地区价格参考6.00-6.30元/公斤。产区气温相对正常，农户积极进行田园管理。周末期间，河北崔尔庄市场到货十余车，从到货结构看多为等外品，客商按需采购成交少量。广东如意坊市场到货7车，到货为新疆及内地拼车，价格以稳为主，早市成交一般。

　　市场分析

　　昨日红枣期价窄幅整理，盘面延续底部震荡格局。当前市场核心矛盾仍集中于供需宽松格局下的高库存与弱需求。新年度种植季尚未启动，市场关注重心回归现货基本面，消费淡季特征愈发明显，下游走货平平，补货较为清淡。产区方面，新疆枣树处于休眠阶段，持货商出货积极性较高但实际成交有限；销区市场到货以等外品为主，下游客商按需采购，购销氛围偏淡。高库存去化缓慢，供应宽松格局短期难改，对价格形成持续压制。期价反弹易触发套保压力，短期维持区间震荡，后市需重点关注销区走货节奏及产区萌芽期天气变化。

　　策略

　　中性。

　　风险

　　季节性消费转淡、库存去化压力、产区天气扰动

　　投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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